经济危机下增税,减支出,印钞,投资者该何去何从?

(封面图片来源:Photo by Sophie Backes on unsplash)

摘要

  1. 经济衰退发生后,各国一般面临着三种选择:增加税收,减少政府开支和放债印钞
  2. 增加税收可以减少市场上的货币流通,但不适用于这次疫情危机
  3. 减少开支可以保证政府收支平衡,但是会引得民众不满
  4. 发放国债和印钞会使得货币贬值,在此情况下,投资者应该投资硬通货

正文:

2000年以来我们经历了三次经济衰退,分别发生在2001年,2008年和2020年。第一次经济衰退是由于911恐怖袭击引发的人们对未来预期的不确定,该次经济危机持续了八个月,在此期间美国GDP的增长率一度降到了-1.7%,直到2001年底经济才逐渐好转。

第二次经济衰退发生在2008年,由次贷危机开始后来演变至全球经济危机,该次危机持续了两年,并且给各国都带来了不小的打击。第三次则是2020年由新冠疫情带来的全球经济衰退,由于封城和关闭海关等措施,使得对外贸易在今年无比惨淡。

图片来源:Photo by Dan Burton on Unsplash
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3月份美国疫情爆发以来已经过了9个月,随着辉瑞疫苗的上市,疫情也有望在明年夏天结束。随着疫情进入尾声,各国政府又应该如何做才能使得经济快速恢复?海通证券分析师姜超曾总结到,经济衰退发生后,各国有三种选择:

  1. 增加征税力度,让富人承担损失。通过增加个人收入税的方式,收入越高的越需要多交税。
  2. 减少政府开支,让穷人承担损失。经济不好,政府也没有钱,干脆就不对经济进行干预,让所有人自己熬过危机。
  3. 政府增发国债并且增加印钞速度。政府直接找央行发钱,给每个民众都发钱,帮助他们度过危机。

其实这三种解决办法都各有利弊,接下来UTOFUN优投房就带你了解一下这三种举措的优缺点,以及面对政府如此举措,对房地产市场有什么影响,投资者又应该怎么做。

图片来源:Photo by Sebastian Herrmann
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1. 增加税收

政府通过增加税收的方式来干预经济,这种财政政策在经济学上非常常见。税收作为一个杠杆,通过增加税收的方式,政府可以获得更多的资金来源。举了例子来说,在美国大部分州的个人所得税都是看个人收入所在哪个区间,收入越高交的税自然也就越高。增加税收其实就是政府在变相向富人借钱,通过从富人那里借来的钱去帮助其他人度过危机。

1-1 增加税收的优缺点

图片来源:The office of management and budget
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根据图表可以看到政府的税收入大部分都来源于个人所得税,如果政府增加税收的话,政府的收入也会大大的增加,其财政赤字的情况就可以得到缓解,但是这种举措只适用于经济过热的时候。经济过热是指通货膨胀严重,政府通过税收杠杆,减少市面上货币的流通,以此来使经济冷却。

但是这次经济危机的产生并不是由于经济过热所导致的,因此政府如果在此时增加税收,可能会使经济情况变得更糟糕。想必通过新闻你也能看到,从今年下半年以来,没有任何一个国家的政府对其公民增加税收,因此这个办法并不是一个好的解决措施。

1-2 对房地产市场的影响税收增加,房屋需求变化不大

如果我们考虑到政府真的增加了税收(虽然不是在这次经济危机,可能是在以后的某时间),其对房地产的影响也不是很大。举个简单的例子, 即使政府对收入较高的人群征收更高的税,那么这些富人依然可以买房,无论增加税收与否,其对房屋的需求都不会有太多的改变。

数据来源:U.S. Census Bureau 图片来源:优投房utofun.com 注:该数据更新截止到2019年,2020年数据还暂未发布
数据来源:U.S. Census Bureau
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注:该数据更新截止到2019年,2020年数据还暂未发布

从上图可以看出,75万以上的高端房产的售出量占到房产售出总量的0.01%0.06%,这说明1万套售出房屋中,75万以上的房产才占了1套,这个比例是非常小的。这可以从侧面说明,即使高收入家庭的税收增加,但是这并不影响他们继续购买房产,因此整个房地产市场的需求也会保持在稳定的状态。

2. 政府减少开支

许多公共物品包括公路等在内的都是由政府出钱进行修建和完善的,因为这些公共物品的主要目的并不是盈利,因此私人企业在某种程度上是不会参与公共物品的建设的。除了公共物品外,社会福利也主要是政府在出钱。想象一下,如果政府开支减少的话,对公共物品和社会福利的开支都会减少。

2-1 减少开支的优缺点

西方经济学家亚当斯密就曾经提倡,政府不应该过多干预市场经济的发展,因为市场经济具有自我调节的特点。根据经济周期的规律,即使经济走向衰退,但是过不了多久经济又会重新找到发展的动力,并且顺利度过经济危机。

但是在经济衰退的情况下,政府节省开支并且不增加社会福利的话,让平均收入较低的家庭熬过经济危机,这会引发大部分民众的不满。除此之外,政府的不作为可能也会使经济危机更加严重。1930年的经济大萧条也说明了这点,当时胡佛总统的思想就是放任经济,让市场自我调节,因此其造成了更加严重的后果。

2-2 对房地产市场的影响减少开支,房屋需求变化不大

假设政府在经济危机的情况下节省开支,减少社会福利,那么最直接的受害人就是年收入较低的家庭。从整体上来讲,年收入较低的家庭对房屋的需求不是很大,但是由于经济不景气,许多家庭会对买房持观望的态度。这时候如果利息较低的话,即使该举措对低收入家庭的影响比较大,但是对整个房地产市场的影响是比较小的。

今年由新冠疫情来的经济衰退就是一个很好的例子,即使是在经济不景气的情况下,今年房地产市场反而更加火热,房屋售出量更是创了新高。

资料来源:www.pewsocialtrends.org survey of U.S. Adults conducted Aug 3-16, 2020
资料来源:www.pewsocialtrends.org survey of U.S. Adults conducted Aug 3-16, 2020

根据调查报告可以看出,这次疫情受影响最严重的就是收入比较低的家庭。其中低收入家庭一直在用储蓄支付各种账单,并且其占比达到了44%,但是低收入家庭依靠储蓄也支撑不了太久的时间。除此之外,有32%的低收入家庭无法按时偿还贷款,相比之下中产和高收入家庭的情况就要好很多。

数据来源:National Association of Realtors 图片来源:优投房utofun.com
数据来源:National Association of Realtors 图片来源:优投房utofun.com

从今年6月份开始,房屋的售出量就开始增加,一直到今年10月份,其房屋售出量更是达到了一年以来的最高点。但是在今年五月份,房地产市场确实受到了冲击,房屋售出量的迅速下降也反映出了人们对未来的不确定,但是随着利息的降低,房屋售出量就一路飙升。

3. 政府增加国债,不断印钞

政府如果和富人借钱,富人会不开心,但是如果政府放任穷人不管,对社会稳定就会有一定的影响。其实除了这两种办法之外还有第三种措施,那就是政府直接找央行借钱,央行如果说没钱,那就可以大量印钱或者增发国债。这样一来政府能拿到钱,富人会开心因为政府不会增加税收了,穷人也会很开心因为政府有钱了,可以加大社会福利的支出。

3-1 疫情危机下各国政府的举措

政府可以不断印钞,还可以大量增发国债,这样政府就有足够的钱去帮助整个社会度过经济危机。前面我们分析的两种举措,无论是从经济上还是社会道德上,其实施的可能性都不是很大,因此这种举措就是各国政府遇到经济危机时最常见的做法。即使今年的经济危机是由新冠疫情带来的,各国政府也都无一例外,使用同种办法度过经济危机。

3-1-1 英国

英国财政部大臣在今年3月份发表讲话并且表示英国政府已经准备对经济实施干预,其具体措施表现为财政部会在几个月内负担工人80%的工资以防止大规模的裁员,延迟税款的征收,增加失业救济金,建立针对中小型公司的贷款计划,并且向慈善机构提供援助。

经济危机下增税,减支出,印钞,投资者该何去何从?

针对以上措施可以看出,政府通过增加支出的方式帮助企业和个人缓解资金困难。这样做使得低收入家庭在疫情中能得到基本的生活保证,并且使用社会救济金来度过这段时间。与此同时,政府还可以补助企业,在经济困难缓解之后能够带来就业的需求。

数据来源:Office for National Statistics - UK government debt and deficit 图片来源:优投房utofun.com 注:该数据更新截止到2020年5月份
数据来源:Office for National Statistics – UK government debt and deficit
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注:该数据更新截止到2020年5月份

2013年开始,英国政府的财政赤字就逐渐减少,这可以从侧面看出英国财政部自2013年起实行的是减少财政赤字的政策。宏观经济学假设如果政府财政赤字增加的速度超过了GDP增加的速度,政府有可能破产,整个行政体系可能就无法运行。

2013年到2019年,英国财政赤字一直是减少的趋势,且财政赤字占GDP比重也是逐渐较少,但是2020年的新冠疫情使得政府不得不出增加财政支出,相比于2019年,2020年的财政赤字增加了51%。值得注意的是,该数据只更新到了2020年的五月份,如果该数据涵盖2020年的所有数据的话,英国政府财政赤字的数额可能会更高。

3-1-2 德国

为了应对新冠疫情带来的经济影响,德国政府采取了大胆的行动,包括放弃一直以来实行的黑零政策(黑零政策又称Schwarze Null,代表尽量保持预算平衡,避免债务剧增),至少拨出3500亿欧元(约占其GDP10%)来支撑欧元区最大的经济体。这些资金将用于救助陷入困境的企业,包括提供无限制贷款和股权投资。

数据来源:www.ceicdata.com 图片来源:优投房utofun.com 注:该数据更新截止到2020年第二季度
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注:该数据更新截止到2020年第二季度

2018年和2019年德国政府为了减少债务,尽量平衡支出。因此自2018年开始,德国政府的债务就开始逐渐减少,2020年第一季度的债务金额更是低于2018年和2019年第一季度的债务金额。但是在2020年第二季度德国政府的债务迅速增加,并且远远高于2018年和2019年第二季度的债务金额,相比于2020年第一季度,其债务金额增加了7%

在新冠疫情之前,德国政府一直致力于平衡财政预算以及减少财政赤字。但是在当下,德国政府同英国政府一样,也在当下选择了增加政府开支的办法去缓解经济的困境。

3-1-3 美国

尽管在疫情爆发初期许多民众批评美国政府对经济衰退应对不力,但是美联储早在三月份就已经表示将在力所能及的范围内竭尽全力支持经济的恢复,其举措包括:降低利率和银行存款准备金率,迅速购买近2万亿美元的国债和抵押债券,以及向非银行机构提供紧急信贷。除此之外,美国政府还会发放支票给美国民众以刺激经济。

数据来源:www.ceicdata.com 图片来源:优投房utofun.com 注:该数据更新截止到2020年第二季度
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注:该数据更新截止到2020年第二季度

美国作为世界上最大的债务国,其债务自从2018年第一季度开始缓慢增加,但是在2020年第二季度其债务增加了14%。由于受到新冠疫情所带来的经济危机的影响,美国在2020年第二季度的GDP增加速度下降了31%(数据来源:tradingeconomics.com)。这说明其债务增加的速度已经远远超过了GDP的增加速度。

美国政府发放大量国债使得政府的财政压力迅速增加,如果2021年经济状况没有好转的话,美国政府的财政危机将会进一步恶化。和德国政府不同的是,美国政府即使是在经济良好的时候也没有实行黑零政策,这使得其财政压力也要远高于德国和英国。

3-2 发债印钞的优缺点

增加税收的举措是政府向富人借钱,减少开支的举措是政府让穷人自己去熬过危机,但是政府发债印钞的本质就是增加政府财政收入,这样既保证了富人的利益也给低收入家庭带来了基本的社会保障。那么这样看似是双赢的举措,损害的是谁的利益呢?

政府大量印钞,增发国债使得市场上流通的货币越来越多,宏观经济理论表明,如果市面上的货币越多,货币贬值的就比较厉害,因为货币发行量的多少应该与经济挂钩。在经济过热的时候,政府可以减少货币发行量来冷却通货膨胀。

但是当下经济不景气,政府在短时间内可以通过大量印钞来缓解经济衰退,但是长久下去,货币会持续贬值,引发通货膨胀。举个例子来讲,原来100美元可以买3条裤子的话,政府大量印钞使得美元贬值,那么现在100美元只能买1条裤子了。虽然美元的面值没有变,但是其购买能力却下降了。同理,政府大量印钞发国债会使得市面上的美元越来越不值钱,这损害的就是现金持有者的利益。

3-3 对房地产市场的影响货币贬值,利率走低,促发资产价值膨胀

上面我们分析到了政府选择印钞发国债直接损害的是现金持有者的利益,因此对于投资者来讲,2021年应该谨慎投资。当下股票的前景不稳定,因为股票市场与经济发展有着紧密的联系,或许在疫苗上市之后股票市场会重新回暖,但是这个还是取决于人们对未来的预期。

对于手上持有大量流通资产的人来讲,当下投资硬通货才能保证手里的货币不会一直贬值。房产作为一个强有力的硬通货,因此当下投资房产才是比较明智选择。

图片来源:www.p2pfinancenews.co.uk
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根据英国财经新闻显示,三分之二的人会考虑投资房产,六分之一的人会考虑投资股票,这可以侧面看出投资房地产在2021年会成为新的潮流,越来越多的现金持有者会把钱投资到房产上面。其实在疫情肆虐的当下,房地产市场的火爆也能佐证这一点。

图片来源:优投房utofun.com
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美元的贬值会使得本国和外国的投资者对房屋的需求都有增加,其表现在外国投资者在美投资的收益增加,本国人借钱买房所付的利息减少。除此之外,美元的贬值还可能造成通过膨胀,房产作为一个抗通胀强有力的投资方式,大家也会纷纷选择投资房产。随着房屋需求持续增加可能会带来房价的进一步升高。

数据来源:National Association of Realtors 图片来源:优投房utofun.com 注:该数据为2019年年底对2020年和2021年的房屋售出量的预测,该数据并未考虑到疫情的影响
数据来源:National Association of Realtors
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注:该数据为2019年年底对2020年和2021年的房屋售出量的预测,该数据并未考虑到疫情的影响

早在20201月份NAR根据问卷的结果预测出今年和明年房屋售出量增加已是不可避免的趋势,越来越多的人会选择把手上的现金换成硬通货房产。虽然该数据并未考虑到疫情的影响,但是人们对于买房的潜在需求还是不断增加的。按照该预测的数据,2021年的房屋售出量会达到自2007年以来的最高点。

如果考虑到今年疫情的影响,贷款利率的持续走低以及政府大量印钞使得货币贬值,其房屋售出量的数据应该远远高于该预测值。因此作为投资者来讲,特别是对于手上持有大量货币的人,与其让货币在银行里不断贬值,不如考虑在当下投资一下房产。

4. 总结

我们分析了经济危机出现时政府三种举措的优缺点以及对与房地产市场的影响。其实对于自2000年以来发生的三次危机来讲,政府基本不会考虑增加税收或者减少开支这两种举措,因为这样既损害了富人的利益也不利于社会的团结。因此发债印钞是政府经常用的手段,虽然各个国家的举措有着明显的经济导向性,但是其目标是一致的,即恢复经济的发展。

政府采取发债印钞的举措会使得现金持有者难上加难,通货膨胀带来的货币贬值,经济衰退导致投资收益的减少,都使得投资者在今年举步维艰,因此购买像房产一样的硬通货才是使货币保值的最好的办法。

看完我们的分析,作为投资者的你是否对明年的投资形势有了一个新的了解呢?如果你想了解在疫情当下的买房信息,欢迎咨询我们的微信小助手utofunhelp。如果你喜欢我们的文章,欢迎关注我们的微信号,或者在评论区留言你感兴趣的话题,说不定下一个话题就是你想看到的!

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